南宮ng作為“清潔技術(shù)投資”概念在中國的最早推廣者，劉曉雨近十年來(lái)始終是“清潔技術(shù)投資”的忠粉。

　　回溯歷史，“清潔技術(shù)”（cleantech） 一詞最早由美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團Nicholas Parker提出。2008年，劉曉雨擔任美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團中國區負責人，幫助其打開(kāi)這個(gè)嶄新的市場(chǎng)。

　　美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團是清潔技術(shù)投資領(lǐng)域的第三方服務(wù)機構，由于其商業(yè)模式在華水土不服，2011年黯然退出中國這個(gè)全球最大的清潔技術(shù)投資市場(chǎng)。

　　隨后，劉曉雨先后加盟國外老牌的羅斯柴爾德基金和國內新立的斐然資本投資，專(zhuān)注清潔技術(shù)領(lǐng)域投資，并從2013年開(kāi)始兼任亞洲開(kāi)發(fā)銀行清潔技術(shù)專(zhuān)家顧問(wèn)，在亞洲開(kāi)發(fā)銀行致力于清潔技術(shù)投資和早期企業(yè)孵化的能力建設。

　　劉曉雨的身份發(fā)生了三次變化：從清潔技術(shù)投資的第三方服務(wù)人員到創(chuàng )投機構的合伙人，再到清潔技術(shù)投資生態(tài)的培育者。他見(jiàn)證了過(guò)去近十年來(lái)清潔技術(shù)投資在中國的熱與冷。

　　《21世紀》：2008-2011年，各類(lèi)清潔技術(shù)投資基金紛紛成立，你現在如何看待這一波的清潔技術(shù)投資潮？

　　劉曉雨：在21世紀初期，包括尚德、天合光能等在內的中國第一批新能源企業(yè)迅速崛起之后，很多創(chuàng )投機構看好這個(gè)領(lǐng)域，于是很多基金迅速跟進(jìn)或者成立，形成了一股風(fēng)潮。

　　雖然像尚德這樣的企業(yè)，是有一些基金投了進(jìn)去，但是其快速成長(cháng)并非主要來(lái)自基金的推動(dòng)，而是政府的直接投資或者低息貸款支持。當時(shí)，業(yè)內不少企業(yè)享受了低息貸款等優(yōu)惠政策。

　　實(shí)際上，對這一批清潔技術(shù)企業(yè)的崛起，政府在資金上的支持，遠比VC的作用要大得多。但很多基金，并沒(méi)有看清楚這一點(diǎn)，覺(jué)得這個(gè)行業(yè)政治正確，商業(yè)前景廣闊，基金投入進(jìn)去，就會(huì )得到高額回報。

　　所以我們回過(guò)頭看，那段時(shí)期尤其是2008年和2009年的時(shí)候，好多基金都把清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)主要的投資方向，都想跟著(zhù)那波浪潮賺點(diǎn)錢(qián)，但到了2011年以后，這種熱度開(kāi)始下降。

　　《21世紀》：為什么2011年之后，清潔技術(shù)投資的熱潮在創(chuàng )投機構尤其是VC中冷下來(lái)了？

　　劉曉雨：我認為，越來(lái)越多的創(chuàng )投機構對這個(gè)行業(yè)的理解更為深入和清晰。清潔技術(shù)行業(yè)有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)。首先，它的很多細分行業(yè)本質(zhì)上都屬于重資產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論是新能源、環(huán)保的材料和裝備企業(yè)，還是EPC企業(yè)，資金需求量比較大，即使是早期的企業(yè)也是如此。這對啟動(dòng)基金要求是非常高的，所以VC投一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)，對企業(yè)的幫助還是比較有限的，很難發(fā)揮VC本身在其他輕資產(chǎn)行業(yè)“四兩撥千斤”的作用。企業(yè)更多地需要一些貸款或者擔保工具來(lái)大規模的獲得投入資金，才能夠真正打開(kāi)局面。所以清潔技術(shù)行業(yè)，不大適合這種傳統風(fēng)險投資基金的模型，尤其是在早期的時(shí)候。

　　其次，它不像IT或者是像快消品行業(yè)是一個(gè)純粹市場(chǎng)化的行業(yè)，而是非常依靠政策驅動(dòng)的行業(yè)。它的成長(cháng)首先依賴(lài)政府的一些政策或者法規，我們看到“十一五”和“十二五”期間，國家出臺了大量的有關(guān)節能環(huán)保、新能源和新材料的政策，這些政策的目的就是鼓勵和促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。

　　清潔技術(shù)企業(yè)，必須要整合資金、政府政策和終端企業(yè)客戶(hù)資源，所以創(chuàng )投機構如果只是從財務(wù)投資人的角度投資，而不能給企業(yè)提供一些額外的價(jià)值，那么企業(yè)不會(huì )買(mǎi)你的賬，因為它缺的不是一點(diǎn)點(diǎn)小錢(qián)，而是大錢(qián)和小錢(qián)之外的其他價(jià)值南宮ng，例如如何幫它拿一些市政工程或者項目，再如由于早期沒(méi)有固定資產(chǎn)，拿不到銀行的貸款，缺的是一些貸款渠道，或者雖然有了新技術(shù)，但是不知道如何打開(kāi)第一批客戶(hù)的商業(yè)渠道。

　　作為一個(gè)傳統的財務(wù)投資人來(lái)說(shuō)，在這些方面能給企業(yè)提供的支持是非常少的，我們最擅長(cháng)的是幫助企業(yè)去完善公司治理結構，實(shí)現企業(yè)的規范化運營(yíng)。這樣企業(yè)的實(shí)際需要與創(chuàng )投機構的能力之間就會(huì )出現鴻溝。

　　所以清潔技術(shù)投資火了一段時(shí)間，行業(yè)自身經(jīng)歷了一個(gè)自我去泡沫的過(guò)程南宮ng南宮ng，那些魚(yú)目混珠的項目逐步暴露，真正優(yōu)質(zhì)的項目很稀少，而一般的創(chuàng )投機構對好的項目業(yè)主吸引力并不大。

　　在這種雙向篩選過(guò)程中，我們看到一些政府背景的基金或者產(chǎn)業(yè)基金，與清潔技術(shù)企業(yè)的對接會(huì )更順利一些。

　　《21世紀》：?jiǎn)渭儚呢攧?wù)的角度來(lái)看，與企業(yè)債權融資相比，VC的股權投資對清潔技術(shù)企業(yè)而言微不足道？

　　劉曉雨：在投清潔技術(shù)的創(chuàng )投機構中，PE相對較少，VC比較多。VC基金的盤(pán)子規模有限，小基金的話(huà)可能就幾個(gè)億，而根據行業(yè)的不成文的規則，每個(gè)項目的投入不能超過(guò)基金總盤(pán)子20%，因此可能就是投幾千萬(wàn)，即便是大的基金，可能就投幾個(gè)億。但是企業(yè)貸款的話(huà)完全不是這個(gè)量級的，遠遠比這個(gè)大得多，是十倍或者百倍級的南宮ng。所以VC對企業(yè)的財務(wù)支持，與銀行融資相比微不足道。

　　當然我們也看到，有專(zhuān)門(mén)做清潔技術(shù)投資的VC，比如青云創(chuàng )投，這樣的機構鳳毛麟角。一方面青云多年以來(lái)專(zhuān)注于此，形成了自己的優(yōu)勢；二是青云也形成了自己的路徑依賴(lài)，即便想轉投其他領(lǐng)域也并非易事。

　　《21世紀》：如果清潔技術(shù)行業(yè)對VC吸引力比較小的話(huà)，對PE的吸引力會(huì )更小。

　　劉曉雨：PE投資側重點(diǎn)和VC非常不同，關(guān)注的不再是技術(shù)的創(chuàng )新性和潛力空間，大多是投向能源和基礎設施類(lèi)項目，有穩定的回報，所以不能說(shuō)吸引力小，只是并不適合早期的清潔技術(shù)企業(yè)。

　　《21世紀》：清潔技術(shù)投資在創(chuàng )投機構中經(jīng)歷了先熱后冷階段之后，您如何看待其未來(lái)的趨勢？

　　劉曉雨：行業(yè)和創(chuàng )投機構會(huì )逐步回歸理性，我預計短期之內不會(huì )掀起熱潮。一個(gè)基本的判斷，從創(chuàng )投機構的收益來(lái)看，清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有足夠的吸引力。但同時(shí)我們也看到，很多泛清潔技術(shù)概念的行業(yè)日益火爆，比如滴滴打車(chē)、無(wú)人機、3D打印等，這些智能化和互聯(lián)網(wǎng)+相關(guān)的技術(shù)也從提高效率等方向節約了成本，間接減少了對環(huán)境的影響，所以也是清潔技術(shù)覆蓋的范圍，而這些行業(yè)不像傳統的清潔技術(shù)行業(yè)那樣重資產(chǎn)很過(guò)分依靠政策，很適合創(chuàng )投機構的參與，也肯定會(huì )成為今后清潔技術(shù)行業(yè)備受關(guān)注的方向。

　　《21世紀》：你所在的亞開(kāi)行“亞太氣候變化技術(shù)金融示范中心”，目前在中國開(kāi)展了哪些清潔技術(shù)投資業(yè)務(wù)？

　　劉曉雨：我們這個(gè)部門(mén)主要致力于亞洲地區清潔技術(shù)投資的能力建設，幫助企業(yè)或者投資機構提高其在清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的能力和活躍度，促進(jìn)私人資本更多地投向清潔技術(shù)。

　　一是我們在當地支持成立了一只新的VC基金，希望幫助企業(yè)解決早期的資金需求。規模大概是3個(gè)億人民幣。其中，1億是政府的產(chǎn)業(yè)引導基金，一半是中央政府的支持，一半是湖南省政府的配套；剩下的2億是民間資本。該基金主要投早期A(yíng)輪、B輪的清潔技術(shù)企業(yè)，并要求60%的企業(yè)必須是湖南省當地的企業(yè)，其他40%是省外的企業(yè)。

　　二是在長(cháng)沙金州開(kāi)發(fā)區建立一個(gè)孵化器，為這個(gè)孵化器爭取一些特殊的政策，無(wú)論是人才政策，還是財稅政策，或是市場(chǎng)對接的政策。我們希望在這個(gè)孵化器里先做一個(gè)實(shí)驗，看政府如何才能支持清潔技術(shù)企業(yè)的快速成長(cháng)。

　　第三，在湖南搭建一個(gè)清潔技術(shù)的技術(shù)轉讓交流平臺，因為湖南對清潔技術(shù)的需求比較大，但是當地對技術(shù)供給能力不足。湖南既是制造業(yè)大省，像三一重工、中聯(lián)重科這些傳統制造業(yè)企業(yè)的升級改造的空間特別大，同時(shí)也是環(huán)境污染大省，其洞庭湖周邊治理和土壤污染治理的壓力巨大。他們希望能夠從省外或者國外引進(jìn)一些適合的技術(shù)。

　　對上述三個(gè)領(lǐng)域，我們主要是幫助湖南去搭建投資團隊，亞行投入一部分錢(qián)，更多的是專(zhuān)家網(wǎng)絡(luò )的支持，一旦上述三個(gè)組織成立運作起來(lái)之后，我們就不參與了。我們希望從清潔技術(shù)企業(yè)本身的需求出發(fā)，構建一個(gè)更完善的行業(yè)生態(tài)南宮ng，更緊密的聯(lián)系起政府、企業(yè)和投資機構，從小規模試點(diǎn)做起，希望能夠探索出一條適合清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機制，從而在全國甚至全亞洲推廣。(編輯 李雪玉)